本文摘要：中国农历春节刚刚过，国内工业品经历了节后国内疫情利空的集中于获释、海外疫情混乱愈演愈烈、原油下跌连带下跌这三轮暴跌，我国铜、铝、铅、锌、锡、镍六大有色金属品种基本跌到至2017年以来的底部区间。

中国农历春节刚刚过，国内工业品经历了节后国内疫情利空的集中于获释、海外疫情混乱愈演愈烈、原油下跌连带下跌这三轮暴跌，我国铜、铝、铅、锌、锡、镍六大有色金属品种基本跌到至2017年以来的底部区间。随着全球病毒感染新冠病毒的人数大大上升，全球许多矿业公司正在采取措施维护员工和社区的安全性，早已经常出现了项目延期，营地重开等情况。也有一些矿业公司重开了总部办公室，实施在家办公，以制止疫情更进一步蔓延到。

对于有色金属行业而言，在今天，秘鲁宣告转入紧急状态，17日起重开所有边境，这或将影响全球铜矿供应。纵观有色金属产业链，我国各有色金属品种占到全球有色金属消费量的一半左右，而在供给方面，我国矿产资源比较匮乏，但冶金生产能力体量极大，六大有色金属品种资源主要正处于清净进口状态。从供需分配情况来看，六种有色金属可分成三种类型：铜、镍供需给定情况相近，皆归属于国内矿产资源贫乏，冶金生产能力较小，但仍无法符合消费市场需求，矿石、中间品和冶金成品皆呈现出清净进口;铝、锌、锡矿山资源比较非常丰富，但仍无法自给自足，须要进口原矿来符合冶金必须，冶金生产能力体量较小，基本需要符合国内市场需求，因而冶金成品进口市场需求较少;铅的矿产、冶金生产能力与消费比较设施，国内供需偏向闭环。

自国内新冠肺炎疫情再次发生以来，部分矿山受限于物流、人员等问题，在节后经常出现停工无以的问题，同时阶段性、区域性矿石资源比较紧绷，必要造成由于原料供应紧绷所致的中下游加工企业订购成本大量减少，特别是在是疫情所带给的物流通畅及湖北等地重灾区生产活动停止的问题，造成了部分有色金属企业副产品积压，必要倒逼冶金行业被动减产;对于有色金属加工生产企业而言，疫情愈演愈烈后，在节后的停工则被再三延期，造成了各有色金属品种大幅度库存的现状。截至上周五，上海期货交易所减至逾38万吨，超过四年来的最低水平，有迹象表明，在市场需求无法从冠状病毒的影响中完全恢复之际，中国的铜产量仍在维持。安泰科调查表明，2月份铜产量与1月份持平，为65.6万吨，远高于预期，同时关键的金属消费行业完全恢复生产的速度较快。

此外，铝库存超过近52万吨，为2019年5月以来的最低水平，锌库存减至2017年4月以来的最低水平。从年后国内的有色金属企业停工情况来看，2月中下旬开始，国内停工紧锣密鼓地积极开展，3月以来脚步更进一步减缓。根据数据统计资料可以显现出，六大电厂的日均耗煤量恢复至节前70%以上，而现货市场虽然成交价整体仍正处于偏淡状态，但现货贴水幅度显著收窄，部分品种早已改以升水，下游实际市场需求有所修缮。而国内冶金方面，近日工信部回应，2020年，有色金属行业生产能力不足风险仍然不存在，铜冶金不足风险激化，消费亟需扩展，国际贸易环境复杂多变，转型升级任务艰巨，仅有行业将按照中央经济工作会议拒绝，持续深化供给外侧结构性改革，积极开展铜冶金行业规范管理，强化行业自律，严控铜冶金生产能力无序扩展，减缓智能化、绿色化改建，建设一批智能矿山、智能工厂，前进铜基新材料研制应用于，充份挖出铜在新能源汽车、公辅设施等领域的应用于潜力，增进行业高质量发展。

铝行业生产能力不足风险依旧不存在，下游消费不容乐观，国际贸易形势复杂多变，行业平稳运营仍面对压力。将严控电解铝追加生产能力，严苛实施电解铝生产能力移位，诱导氧化铝生产能力无序扩展，增大智能化、绿色化改建力度，减缓航空铝材、汽车铝材等高端产品研制应用于，大大扩展铝应用于，增进行业高质量发展。

铅锌行业绿色发展任务仍然艰难，将严控冶金生产能力无序扩展，减缓绿色改建和资源综合利用，推展原生铅冶金企业与蓄电池生产企业协同合作，大力利用二次物料，增进行业高质量发展。当前，国内疫情发展早已获得较好的掌控，不论是疫情还是停工情况皆在恶化，市场情绪也有所加剧。政策方面也在财政政策和货币政策方面皆有所反对，比如：上调LPR、逆周期政策加码、各省相继发布2020年重点项目计划更进一步推展建设一批重大项目等。

但是，海外市场风险在超强预期减少，也使得海外市场的混乱情绪加剧，LME市场承压走弱。近期日本、韩国、伊朗等地发病人数下降较慢，且伊朗追加丧生病例较多，由于前期对疫情的高估，部分领导人也面对被传染风险。

有色价格仍将在底部波动甚至之后下降。特别是在是今天起秘鲁转入紧急状态并重开所有边境，将带给我国有色金属品种进口贸易方面的影响，原材料进口停止将必要造成整体市场需求较慢下降，造成产业链各个环节无法顺利进行。

综合来看，虽然目前疫情在国内有所恶化，但其对国内经济活动仍导致根本性影响，房地产、基础设施的推迟动工，以及疫情对汽车、家电等消费的压制，国外因疫情对国内出口的容许，将很大的影响有色金属行业下游的消费市场需求。而在疫情期间，虽然主要有色金属冶金企业维持一定的长时间生产，但有色金属市场需求却正处于下滑之势，本就生产能力不足的有色金属不得不累官库，再度拉低涉及有色金属价格，在乐观预期下，冶金企业不受原材料供给容许影响或将经常出现减产，有色金属价格持续上升，行业总体盈利将经常出现较大幅下降。铜：近期因全球疫情蔓延到及原油市场动荡不安，对铜市影响很大，几日间铜价上下波幅超强千元，市场心态遭遇很大压制。

国内疫情早已获得有效地掌控，但海外蔓延到仍在较慢增长期，欧美等多国受到袭扰，给全球经济和铜消费蒙上阴影。进口方面，由于铜精矿、粗铜和精铜等原材料的进口不具备产地的替代性，受外疫情影响进口市场需求不致减少，但影响比较受限。而中高端铜材进口如果阻碍，短期内无法寻找货源替代方，将对国内中高端铜材产品市场需求行业如电子、装备制造等行业带给一定的负面影响。

出口方面，我国精铜主要出口至亚洲周边国家，且以出口至LME登记仓库居多，主要不受国内外价差变化影响，不受疫情影响比较较小。铜材主要出口至亚洲和欧洲，由于市场需求与下游制造业涉及，出口目的地的替代性较好，因此疫情对铜材出口影响不会较为大，主要反映在出口量仅次于的铜管生产行业。

铝：我国海外铝土矿项目主要产于在几内亚、澳大利亚、印尼等国家，目前疫情仍未引发生产末端发生变化，但如果疫情疫情无法获得及时有效地的掌控，后期可能会对港口、船运导致影响。海外氧化铝的生产能力主要集中于在大洋洲、南美等地区，主要的氧化铝生产地澳洲目前总体运营稳定，将不受主产地疫情的发展情况，以及下游电解铝生产能力的变动情况影响，先前还须要多特注目。铝产业发展更为较慢，若疫情还得到有效地的掌控，海外电解铝产量可能会受到一定影响，但仍不影响全球的供需不足的局面。

疫情对铝消费的影响较小，预计我国铝材出口负增长，出口量或上升，主要出口区域亚洲和北美洲市场的市场需求将经常出现衰退。疫情在全球蔓延到对于铝产业链的影响主要在下游消费末端，特别是在是对于我国铝材出口影响较小，疫情对铝材出口的影响或将在二季度显出，有可能造成原本未来将会打开的旺季消费预期再度延后。今年总体来看，二季度历年来为工业活动旺季，特别是在是地产、家电等有色密集消费的领域。

今年为对冲疫情的负面影响，政策对专项债和基建投资的反对力度增大，1.29万亿地方专项债限额早已提早印发，基础设施发力的效果预计将经常出现前置。从内需来看，有色金属特别是在是铜铝锌，二季度的市场需求环比预计有明显声浪，库存拐点经常出现后，去库速度或多达往年。但受到海外疫情的更进一步蔓延到影响，疫情方面必须注目全球管制措施变化以及宏观对冲政策，有色金属价格随着事态发展也不会动态变化，铜必须注目南美、非洲等供应大国否受到波及，比如秘鲁宣告转入紧急状态重开所有边境等。

铝注目海外氧化铝和电解铝冶炼厂否受到实质影响而展开减产或关闭。铅注目中国再造铅否持续保护环境。

锌注目全球矿山冶炼厂的生产状态。镍注目印尼当地追加镍项目否不会因为疫情造成短期投资的下降，以及最重要港口贸易否有限。先前价格长江有色将根据近期情况调整。

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